Análisis financiero del CLIP de Bankinter

| UN TÍPICO CONTRATO CLIP

A continuación se pasa a describir la permuta CLIP comercializada por Bankinter en detalle. Hemos elegido un contrato con unos números específicos para mayor claridad.

Este contrato tenía un vencimiento de tres años y medio:

• Bankinter paga trimestralmente el Euribor 3 meses.

• EL CLIENTE paga trimestralmente según el trimestre y valor del Euribor 3m. como se ve en la siguiente tabla:

1er y 2º Trimestre
Una cantidad fija equivalente al 3,80%

3er y 4º Trimestre
Una cantidad fija equivalente al 3,95% Si el Euribor 3M es menor o igual a 4,45%
Una cantidad equivalente a (Euribor 3M – 0,10%) Si el Euribor 3M es mayor a 4,45%

5º al 14º Trimestre
Una cantidad fija equivalente al 4,35% Si el Euribor 3M es menor o igual a 4,75%
Una cantidad equivalente a (Euribor 3M – 0,10%) Si el Euribor 3M es mayor a 4,75%

| DESCOMPOSICIÓN DEL CLIP EN DERIVADOS MÁS SIMPLES

La estructura se puede descomponer en cuatro elementos individuales: Un intercambio de tipo de interés, una opción floor, una opción cap knock-out y una opción cap digital.

1) Un intercambio de tipo de interés variable por fijo durante los dos primeros trimestres, en los cuales el banco paga Euribor 3m y el cliente paga un tipo fijo del 3,80%.
2) Una venta por parte de EL CLIENTE a Bankinter de una opción floor con precios de ejercicio 3,95% y 4,35% (según trimestre).

Esta operación hace que EL CLIENTE tenga que pagar:

* 3,95% en el tercer y cuarto trimestre, si el Euribor 3m se encuentra por debajo de ese nivel.
* 4,35% del quinto al decimocuarto trimestre, si el Euribor 3m se encuentra por debajo de ese nivel.

3) Una compra por parte de EL CLIENTE a Bankinter de una opción cap knock-out sobre el Euribor 3m con unos precios de ejercicio del 3,95% y 4,35% (según trimestre) y unas barreras knock-out del 4,45% y 4,75% respectivamente.

Esta operación hace que EL CLIENTE reciba:

o Trimestres 1 y 2: Euribor 3m – 3,80%
o Trimestres 3 y 4: Euribor 3m – 3,95%, si el Euribor 3m es mayor que 3,95% y menor o igual que 4,45%.
Trimestres 5 a 14: Euribor 3m – 4,35%, si el Euribor 3m es mayor que 4,35% y menor o igual que 4,75%

4) Una compra por parte de EL CLIENTE a Bankinter de una opción cap digital mediante la cual, recibe 0,10% si el Euribor 3m se sitúa por encima de las barreras del 4,45% (trimestres 3 y 4) y del 4,75% (trimestres 5 a 14).

Antonio Rivela
Profesor de Finanzas de IE Business School
Director General de Netvalue Financial Advisors