Análisis financiero de INTERCAMBIOS de Bankinter

| UN TÍPICO CONTRATO DE INTERCAMBIOS DE CUOTAS

A través de este contrato, EL CLIENTE se compromete a pagar una cuota fija mensual de 1.950 EUR, durante el período de intercambio, a cambio de recibir la cuota variable de un crédito hipotecario de tipo francés, es decir de cuotas constantes, cuya cuantía dependerá del tipo de interés de referencia R0004 (Euribor Hipotecario) más el diferencial de crédito del préstamo hipotecario. La cuota de este crédito coincide con la que EL CLIENTE tiene que pagar por su préstamo hipotecario mensualmente.

El importe nominal o nocional representa el tamaño de la operación sobre el que se referencian los pagos y se corresponde con el 100% del capital pendiente del préstamo subyacente, el cual es de tipo francés o cuotas constantes. Por lo tanto, el importe nominal del intercambio descenderá a lo largo del tiempo a medida que se vaya amortizando el capital pendiente del préstamo. Cabe señalar que el monto amortizado dependerá de las fijaciones de los tipos de interés, las cuales afectan al cálculo de la cuota del préstamo.

La liquidación del contrato se llevará a cabo mensualmente por diferencias, es decir, solamente se transmitirá la diferencia entre las cuotas intercambiadas. Por lo tanto, el CLIENTE recibirá un cargo en su cuenta si la cuota fija es superior a la cuota del préstamo hipotecario y, en caso contrario, recibirá el correspondiente abono.

| VALORACIÓN DEL CONTRATO

El valor de mercado de la operación, desde el punto de vista del cliente, vendrá determinado por la diferencia entre el valor actual de sus derechos de cobro y el valor actual de sus obligaciones de pago.

Valoración de los pagos correspondientes a la cuota fija

La metodología utilizada para valorar a valor presente los pagos de cuota fija es un es un mero descuento de flujos de caja. La curva de descuento utilizada será la curva de swaps denominada en EUR vigente a fecha de contratación.

Una vez conseguida la curva de tipos de interés de de la plataforma Bloomberg se procederá a evaluar los factores de descuento, esto es los coeficientes que pasan el valor del futuro al presente.

Para ello se convertirán los tipos swaps en tipos cupón cero por un procedimiento de bootstrapping o matricial .

A continuación se multiplicará cada cuota fija por el correspondiente factor de descuento, obteniendo de esta forma su valor presente.

Valoración de los pagos ligados a la cuota del préstamo

Los pagos de la cuota ligada al préstamo hipotecario consisten en unos flujos que son inciertos en la fecha de contratación. Estos flujos dependerán de las fijaciones del Euribor Hipotecario, tanto para cada período como para los períodos pasados, ya que habrán determinado la cuantía de las amortizaciones de principal acontecidas hasta entonces. Dada esta característica, se ha seleccionado como método de valoración el modelo BGM o LIBOR MODEL.

Antonio Rivela
Profesor de Finanzas de IE Business School
Director General de Netvalue Financial Advisors